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出口钢材环比同比均较明显下降,此后国内钢价

2019-12-08 05:28

据最新市场报告,最近一周(3月19日至3月23日),国内现货钢价综合指数报收于144点,一周下跌3.63%。与此前的小幅下行相比较,这一周钢材现货价格跌幅明显加大,钢铁股也一路走低。

本周主要钢材品种库存继续下降,钢材现货价格趋稳。本周主要钢材品种社会库存下降53.05万吨,钢材库存降至新低。其中,螺纹社会、钢厂库存分别下降10.5、24.63万吨。热卷社会库存下降3万吨。本周钢材现货市场价格涨跌互现,整体趋稳。上海螺纹现货价格跌10元/吨至4800元/吨,跌幅0.21%;期货下跌82元/吨至3895元/吨,跌幅2.06%。热轧卷板现货价格上涨40元/吨至4330元/吨;期货价格下跌66元/吨至3923元/吨,跌幅1.65%。原材料方面,铁矿现货价格跌15元/吨至498元/吨,跌幅2.92%;期货价格跌19.5元/吨至506.5元/吨,跌幅3.71%。焦炭现货价格大涨200元/吨至2145元/吨,涨幅10.28%;期货价格跌129元/吨至2065元/吨,跌幅5.88%。测算螺纹利润下跌86元/吨至1930.7元/吨、热卷利润下跌36元/吨至1060.7元/吨。

上周钢铁板块呈震荡走势。上周(2017.07.10-2017.07.14)沪深两市共计5个交易日,申万钢铁行业呈震荡走势,整周上涨1.43%,环比涨幅缩小4.18个百分点,但跑赢沪深300指数0.14个百分点。钢铁个股表现出现分化:A股标的中19只股价上涨,1只平盘,10只下跌,3只整周持续停牌。涨幅榜中,*ST华菱涨幅最高,整周涨幅为27.25%;跌幅榜中,金洲管道跌4.43%。

钢价股价齐跌

    钢铁行业存在两大变化,市场需要注意并理解。第一,钢铁行业目前是所有工业品当中产能利用率最高的行业,产能利用率高对重资产行业意义重大,满产的钢铁行业供需偏紧,供需的略微偏差就会导致钢价的巨大弹性,钢价易涨难跌,同时吨钢成本大幅下降。第二,钢厂议价权在提高,16年之前期货是引领现货的,期货下跌现货跟跌,供给侧改革后,期货下跌现货反涨,这是最大的变化,想让钢厂出现15年的亏损几乎无望。两大变化带来的盈利持续性后期将会提升钢铁行业的估值。

    上周钢材价格继续震荡上行。上周钢材价格指数环比继续上升。现货价格方面,冷轧板价格涨幅较大,螺纹钢和热轧卷板价格均继续上涨,全国整体价格均有所回升,呈现“淡季不淡”特征。期货价格方面,上周螺纹钢主力合约和热卷主力合约收盘价前高后低,但周平均仍高于前一周水平,期货贴水进一步修复。国际钢价方面,上周国际钢价整体维持高位盘整态势。总体来看,短期国内外钢材价格或继续维持高位震荡态势。

据分析师毕红兵介绍,从上周来看,钢材品种呈现出全线下跌的走势。其中,螺纹钢、热卷和钢坯成为领跌品种。截至3月26日,螺纹钢的环比周跌幅已经达到5.1%,热卷的环比周跌幅为3.67%。“在现货当中,短期内出现这样的跌幅已经算是比较大的了。”毕红兵说。

    不用过于担心政策,钢价较为合理明年强化去杠杆。目前看限产执行是到位的,而且限产是一个常态,判断钢厂搬迁至沿海区域将是一个大的趋势。京津冀区域钢厂及产能也将逐年降低,行业从供给层面继续出清。明年限产加供给侧改革产量将继续去化,钢铁需求略有增长,将出现供需缺口。钢材库存数据创新低,螺纹钢社会库存降至316万吨,而去年同期为408万吨。进入11月份以来,下游出货量持续高企,包括水泥在内成交量都很高,螺纹钢及水泥销售对经济具有领先作用,判断11月地产投资等数据大概率超预期。

    供给环比小幅收缩,库存继续下降。供给方面,高炉开工率环比下降,高炉检修容积上升,供给端小幅收缩。社会库存方面,钢材社会库存仍呈缓慢下降态势,各主要钢材品种库存均有所减少;企业库存方面,建筑钢厂螺纹钢和线材库存均继续下降。

在钢价下跌的同时,A股市场中的钢铁股走势也难言乐观。最近6个交易日,钢铁行业指数的最大跌幅接近14%。个股方面的跌幅更大,新钢股份、柳钢股份、韶钢松山、西宁特钢等多只钢铁股6个交易日最大跌幅超过20%。

    从DDM模型去理解本轮行情,不仅仅是配置。16年下半年,利率就处于一个上升周期,人们的内心也逐渐从降息周期逐步确认了无风险利率的上行,尤其是全球经济复苏及美联储加息带来利率上修。金融去杠杆及股灾之后,风险偏好低位更不必说,我们必须寻求分子端企业盈利的确定性。放眼市场,钢铁板块的盈利确定性及钢价不断上涨带来的四季度盈利超预期将继续提升钢铁股的配置价值,基本面与股价将形成正反馈。

    出口环比同比均下降,进口环比同比均上升。6月份,出口钢材环比同比均较明显下降,但进口环比同比上升。仍后期来看,由于国内钢材价格仍居于高位,钢厂出口动力不足,同时出口环境不容乐观,我们判断全年钢材出口同比或将出现较大幅度下降。

钢价和钢铁股的下跌并非从上周才刚刚开始。元宵节前,国内钢价曾出现过一轮小幅反弹行情,此后国内钢价就开始呈现持续下跌走势,二级市场中钢铁股的调整则要更早一些。翻看钢铁行业指数走势图可以看出,钢铁行业指数自2017年9月13日创出高点之后,就开始呈现出震荡下行的走势,虽然其间也曾有所反弹,但是整体重心却在不断下移,特别是从3月19日至今,调整的幅度明显加大。

    重点推荐标的:韶钢松山、三钢闽光、八一钢铁、方大特钢、中国东方集团等。

    主要原料成本整体抬升。铁矿石上周价格继续上升,但港口库存由降转升,供给压力不减。上周焦炭价格环比上升,但继续上涨乏力。普碳废钢价格出现分化,短期或继续震荡;铁矿石海运费小幅上升。后期来看,受钢价维持在较高水平,成本端或将得到支撑,但幅度不会太大。

“供求关系将会影响国内钢价的走势,而行业基本面因素仍然在很大程度上左右着二级市场钢铁股的股价表现。”一位券商投顾告诉证券时报·e公司记者,如果2018年的钢价较2017年大幅走低,那么钢铁股的全年走势也不容乐观。

    风险提示:钢价大幅下跌的风险;宏观经济加速下行的风险。

    钢厂盈利面扩大,品种毛利水平环比继续上升。上周全国及河北钢厂盈利面环比上升,仍代表品种毛利测算来看,根据我们品种毛利模拟模型计算,上周螺纹钢、热轧卷板毛利环比均继续上升。受期货贴水修复带来市场信心提振,钢厂本周积极推涨价格,三季度钢铁企业盈利水平或仍将维持较高水平。

钢价为何逆转?

    投资建议:个股方面,建议加大细分行业龙头股以及业绩弹性大的钢铁股配置,如太钢不锈,南钢股份、方大特钢等。

2017年,在供给侧改革、环保限产等多重因素的影响下,国内钢价一路走高,钢铁企业也是赚得盆满钵满。反观如今的钢价走势,与去年相比可谓大相径庭。光大证券在钢铁行业周报当中表示,国内钢价指数显著下跌3.63%至2017年8月以来新低,模拟的钢铁业利润已跌回至2017年上半年的水平。

    风险提示:供给侧改革政策推进低于预期;宏观经济下行、需求不及预期;利率持续上行。

“两方面的原因造成了本轮国内钢价出现下跌。”毕红兵分析,首先,以螺纹钢、热卷等为首的钢材高库存在春节之后出现了消化滞后。实际上春节过后至今,虽然部分钢材产品在减库存,但钢材产品的整体库存一直在增加。例如,螺纹钢的库存增加了40%以上、热卷的库存增加了30%,甚至还在继续增加。此前大家普遍预期,在3月15日北方采暖期结束后,市场对钢材的需求将会快速恢复。但实际情况却是,受到诸多因素的影响,钢材高库存的消化比较滞后。

另外,刚刚爆发的中美贸易争端也对市场形成了明显的打压,因为现在钢材产品已经不仅仅具有商品属性,实际上也已经具有了非常强的金融属性。期货市场和现货市场已经有了较强的联动性,所以现在期货市场的表现就会影响到现货市场。

申万宏源在最新发布的“钢铁周观点”当中认为,钢材社会库存下降,但下降幅度不及去年同期,且钢厂库存上升,总体库存仍处于高位。高库存叠加贸易战升温导致期现均出现较大跌幅。目前部分电炉厂出现较大亏损,产量有望减少,需求在两会后逐步复苏,预计短期钢价仍然偏弱,但跌幅将收窄。

后市要看去库存

2017年,钢铁股表现可圈可点。受益于钢铁行业的整体回暖,钢铁类上市公司的经营业绩也是捷报频传。例如,方大特钢2017年年报显示,公司去年实现营业收入139.45亿元,同比增长56.27%;净利润25.40亿元,同比增长281.40%。沙钢股份2017年年报显示,公司去年实现营业收入124.14亿元,同比增长63.66%;实现净利润7.05亿元,同比增长220.37%。

随着钢价、钢铁股在近期双双下跌,已有市场人士对钢价、钢铁股的全年走势感到悲观。但天风证券在最新的研报中表示,受中美贸易战与月底中间商为回笼资金而降价出货影响,上周钢价整体显著下挫。但当短期负面情绪消化完毕后,复工推进带来供需趋紧趋势不变。

“基于对整体宏观经济的判断,2018年的钢价会比2017年略低一些,但是应该不会出现很多人预期的持续下跌的熊市行情,没有必要对钢价全年走势过于悲观。”毕红兵判断,经过之前的去产能之后,现在钢铁行业的大环境已经好了很多。众多小企业,特别是一些生产“地条钢”的企业都已经退出市场,大企业的竞争优势进一步增强。虽然下游的市场规模有一部分在减少,但是整体供需环境依然处在弱平衡的状态,还没有出现过大的缺口或是过剩。

中美贸易争端只能说对中国的钢铁行业有一部分影响,但是影响并不是很大,因为美国并不是中国的主要钢材出口国,不会影响到中国钢材整体的出口体量。“从目前了解到的情况看,钢铁企业的效益仍然比较好,全年的经营效益仍然值得期待。”毕红兵说,对于国内钢铁行业来说,2018年的根本还是在于去库存。

方大特钢在2017年年报中预计,2018年我国的钢铁行业仍处于转型升级期间,国内钢材供需基本面也将由紧平衡逐步向宽松过渡。2017年钢材强、原料弱的局面在2018年或将难以延续,钢企利润将出现高位收窄。总的来看,预计2018年钢材价格将会呈现宽幅震荡走势。

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