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鉴于新增外汇占款不如预期,8月份中国经济数据

2019-09-05 06:13

11月金融机构外汇占款余额为257187.64亿元,比10月末减少736.23亿元。

  四季度资金价格中枢指标保持平稳运行

(重发以将标题的“显着”改为“明显”)

北京9月15日 - 中国人民银行周一公布的8月全部金融机构外汇占款时隔一个月后再现负增长,与当月外贸顺差创纪录形成巨大反差,分析人士指因国际美元持续升值,令企业更青睐持有美元。

这是外汇占款在9月和10月连续两月正增长后出现下降。9月外汇占款增长1306.79亿元,10月增长216.25亿元。

  10月份新增外汇占款规模不如预期

* 8月全部金融机构外汇占款减少311亿元人民币

中国8月末金融机构外汇占款余额为294,580.30亿元,环比减少311亿元人民币。此前6月外汇占款今年首现负增长,减少883亿元,7月重回378亿元的正增长。

中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉认为,8月至11月根据“外汇占款-顺差-FDI”计算,再剔除外汇存款增加部分得出的资金量分别为-2217亿元、-1048亿元、-2092亿元和-2595亿元,这4个月外汇贷款量共766亿美元 。这表明资金在流出。

  □本报记者 张勤峰

* 与8月创纪录的贸易顺差额大幅背离

“8月份中国经济数据整体不及预期,表现出经济偏弱,导致人民币升值预期较弱,企业结汇意愿不强。”交通银行金融研究中心研究员刘学智称。

也有观点认为,11月人民币即期汇率连续多日涨停,在企业和个人外汇存款月减少19.21亿美元情况下,外汇占款出现负增长,不一定意味着热钱流出。压力开关 www.lqyb.cn

  央行周二开展了1140亿元逆回购操作,7天品种重新占据主导。市场人士指出,考虑到连续两周净回笼且临近月末,央行及时调整逆回购交易规模和期限结构,顺应了市场需求,凸显出公开市场操作的灵活性和针对性。进一步看,鉴于新增外汇占款不如预期,加上财政存款投放的时点限制,当前银行体系流动性的盈缺在很大程度上仍依赖于央行公开市场操作的调节,因此即使资金面有时会呈现相对宽松局面,其“成色”可能也有所不足。

* 企业更愿意持有美元或是主因

此外,刘学智认为,美国逐渐退出量化宽松,美元加息预期增强,也促进了资本的跨境流动。

在外汇占款负增长背景下,央行 11月在公开市场操作上连续四周净回笼,实现单月净回笼2070亿元,结束此前连续5个月净投放格局。同时,货币市场利率继续下行。这表明,11月银行间市场流动性较宽松。

  逆回购组合微调

* 图表 link.reuters.com/qyp82w

上海一外资行交易员亦表示,中国经常项目顺差不小,外占却在减少,显示资金流出比较严重。

分析人士表示,11月外汇占款负增长,但市场流动性较宽松,显示出当前外汇占款波动对市场流动性影响减弱。社会融资规模快速增长、央行持续进行逆回购,使当前流动性保持较宽松状态。

  本周或现中性对冲

北京9月15日 - 中国人民银行周一公布的8月全部金融机构外汇占款时隔一个月后再现负增长,与当月外贸顺差创纪录形成巨大反差,分析人士指因国际美元持续升值,令企业更青睐持有美元。

中国海关此前公布,8月出口同比增长9.4%,进口同比下降2.4%。贸易顺差498.3亿美元,改写7月创下的473亿美元的单月历史纪录新高。

  央行周二于公开市场开展了两期共1140亿元逆回购操作,分别是7天期逆回购690亿元及28天期逆回购450亿元,中标利率分别持平于3.35%、3.60%。

中国8月末金融机构外汇占款余额为294,580.30亿元,环比减少311亿元人民币。此前6月外汇占款今年首现负增长,减少883亿元,7月重回378亿元的正增长。

美元指数已连升九周,兑日圆触及六年高位,因市场臆测美国联邦储备委员会可能在本周货币政策会议上对通胀的基调更为强硬。

  值得注意的是,与上周二相比,7天逆回购交易量减少90亿元,28天品种减少630亿元;而本周二到期逆回购规模为1200亿元,较上周二的2240亿元也显著下降。交易员称,在资金面平稳、到期逆回购缩量背景下,央行调降逆回购操作规模有助于减轻未来到期回笼压力,而考虑到连续两周净回笼且临近月末,短期资金需求有所上升,7天品种的交易规模在上周四基础上有所扩大。该交易员同时表示,央行根据市场资金供求变化,及时调整逆回购交易规模和期限结构,一方面顺应了市场需求,另一方面也凸显出公开市场操作的灵活性和针对性。

“8月份中国经济数据整体不及预期,表现出经济偏弱,导致人民币升值预期较弱,企业结汇意愿不强。”交通银行金融研究中心研究员刘学智称。

“尽管如此,近期银行间利率比较稳定,证明外汇占款波动对国内流动性影响有限。”刘学智称。

  Wind数据显示,本周有150亿元央票到期,逆回购到期量则为2420亿元,比上周少1620亿元,经周二逆回购操作后,还剩下1130亿元到期缺口等待对冲。若周四逆回购延续目前规模,本周央行将基本实现中性对冲。

此外,刘学智认为,美国逐渐退出量化宽松,美元加息预期增强,也促进了资本的跨境流动。

央行数据并显示,8月财政性存款余额为44,470.12亿元,较上月增加992亿元。上述两项数据表明,8月份市场因此减少了1,303亿元的流动性。

  之前两周,公开市场分别净回笼资金1010亿元和750亿元。

上海一外资行交易员亦表示,中国经常项目顺差不小,外占却在减少,显示资金流出比较严重。

近期公开市场上中国央行操作节奏未有变化,小幅净回笼或净投放对市场影响并不大。分析人士认为,从总理上周讲话看出,经济增速在7.5%上下波动都可以接受,考虑到8月经济数据表现欠佳,定向宽松政策后续应会继续推进。

  资金面有限改善

中国海关此前公布,8月出口同比增长9.4%,进口同比下降2.4%。贸易顺差498.3亿美元,改写7月创下的473亿美元的单月历史纪录新高。

中国央行上周五公布数据显示,8月新增人民币贷款7,025亿元,此前调查中值为7,000亿元;当月末广义货币供应量CNMSM2=ECI同比增长12.8%,为年内次低,亦低于13.4%的调查中值。

  短期波动仍难避免

美元指数已连升九周,兑日圆触及六年高位,因市场臆测美国联邦储备理事会可能在本周货币政策会议上对通胀的基调更为强硬。

中国央行官员当时亦提到,今年6-8月,各月央行口径外汇占款的新增额分别为-868亿元、-2亿元和23亿元人民币。

  进入11月下旬,资金面正重新成为市场关注重点,而在央行连续两周净回笼、外汇占款增量不及预期的背景下,已有投资者开始修正之前流动性预期。

“尽管如此,近期银行间利率比较稳定,证明外汇占款波动对国内流动性影响有限。”刘学智称。

以下为过去一年以来各月财政性存款及外汇占款变动情况:

  此前,市场对四季度流动性一度相当乐观,原因在于9月外汇占款新增1307亿元,扭转了连续两月的负增长,若外生流动性持续好转,将有望改变资金面过于依赖央行公开市场操作的状态。然而,9月央行外汇科目和10月新增外汇占款数据有些让人失望。其一,尽管9月金融机构外汇占款新增超1300亿元,但当月央行外汇科目只增加约20亿元,表明央行并未在银行间市场大举购入外汇,从而投放的基础货币也十分有限。其二,10月金融机构外汇占款增量回落至216亿元,“外汇占款-贸易顺差-FDI”口径统计的“热钱”流出规模再度回升至2000亿元以上。有交易员表示,11月以来人民币即期汇价频频“涨停”,表明央行入市买美元的意愿仍不足,不宜高估外汇占款增长。

央行数据并显示,8月财政性存款余额为44,470.12亿元,较上月增加992亿元。上述两项数据表明,8月份市场因此减少了1,303亿元的流动性。

外汇占款 财政性存款

  年末财政存款投放、到期央票回升也曾是市场看好流动性的重要理由。但目前看,虽然11、12两月到期央票均回升至1000亿之上,但与到期逆回购对冲后形成的被动净回笼已分别达4640亿元和1460亿元,仍需央行投放资金才能对冲到期回笼压力。财政存款方面,有市场人士称,由于财政放款一般集中在月下旬,从全月来看可能无法解决流动性不均的问题,另外,尽管每年12月财政存款投放规模十分可观,但由于年末因素的影响,其对资金面的实际支撑也会打折扣。

近期公开市场上中国央行操作节奏未有变化,小幅净回笼或净投放对市场影响并不大。分析人士认为,从总理上周讲话看出,经济增速在7.5%上下波动都可以接受,考虑到8月经济数据表现欠佳,定向宽松政策后续应会继续推进。

2014年8月 -311 992

  总的来看,在财政存款迎来大规模释放前,增量资金来源仍主要依赖央行公开市场投放。中信证券指出,当前央行倾向于维持逆回购利率不变,通过利率来调节逆回购规模,进而实现对货币市场利率的调控,这意味着货币市场利率不具备大幅下行的基础,且资金深度相对有限,容易在外力的冲击下出现波动。有交易员预计,未来面对银行揽储等季节性因素冲击,以及大盘股票、转债发行等事件性扰动,资金面仍可能出现短期的波动。

中国央行上周五公布数据显示,8月新增人民币贷款7,025亿元,此前调查中值为7,000亿元;当月末广义货币供应量 同比增长12.8%,为年内次低,亦低于13.4%的调查中值。

7月 378 6,804

  不过,上述情况并不意味着未来资金面会比9、10月下旬时更紧张。原因在于,公开市场逆回购到期高峰已过,而外生流动性的改善仍值得等待,中金公司、中信证券等认为,目前银行间外汇市场有价无市的状况最终将由央行出手购汇来破局。具体到当下,虽然存在月末揽储的影响,但在央行前瞻性操作与财政存款确定性释放的“护航”下,预计其对资金面的冲击将被削弱。

中国央行官员当时亦提到,今年6-8月,各月央行口径外汇占款的新增额分别为-868亿元、-2亿元和23亿元人民币。

6月 -883 -3,031

以下为过去一年以来各月财政性存款及外汇占款变动情况:

5月 375 3,027

外汇占款 财政性存款 2014年8月 -311 992 7月 378 6,804 6月 -883 -3,031 5月 375 3,027 4月 1,169 5,615 3月 1,892 -4,824 2月 1,282 4,222 1月 4,374 1,530 2013年12月 2,729 -14,603 11月 3,979 -435 10月 4,416 6,280 9月 1,264 -2,932 8月 273 1,399 7月 -245 6,545 6月 -412 -1,219 5月 669 4,633 4月 2,944 5,224 3月 2,363 -2,652 2月 2,954 243

4月 1,169 5,615

注:央行在每月发布最新余额数据时,还会对历史数据进行一定调整。本表格中历史增量数据为根据央行最新公布数据计算。

3月 1,892 -4,824

外汇占款此前经常被视作向市场提供流动性的主要渠道。如果增加,则意味着注入流动性,减少则相反。

2月 1,282 4,222

财政存款的增减主要受财政收入和支出影响,根据近几年的统计数据显示,一般在年初以及4-8月间,主要因缴税等因素,在央行的财政存款会呈增加趋势,银行体系就会有相同规模的流动性流出;而临近年末,财政部门会将存放在央行的国库资金移到商业银行,转为存款进行消费或支出,这将增加商业银行的流动性。

1月 4,374 1,530

欲了解详情,可点选中国人民银行网站(www.pbc.gov.cn) (发稿 谢衡; 审校 张喜良/黄凯)

2013年12月 2,729 -14,603

11月 3,979 -435

10月 4,416 6,280

9月 1,264 -2,932

8月 273 1,399

7月 -245 6,545

6月 -412 -1,219

5月 669 4,633

4月 2,944 5,224

3月 2,363 -2,652

2月 2,954 243

注:央行在每月发布最新余额数据时,还会对历史数据进行一定调整。本表格中历史增量数据为根据央行最新公布数据计算。

外汇占款此前经常被视作向市场提供流动性的主要渠道。如果增加,则意味着注入流动性,减少则相反。

财政存款的增减主要受财政收入和支出影响,根据近几年的统计数据显示,一般在年初以及4-8月间,主要因缴税等因素,在央行的财政存款会呈增加趋势,银行体系就会有相同规模的流动性流出;而临近年末,财政部门会将存放在央行的国库资金移到商业银行,转为存款进行消费或支出,这将增加商业银行的流动性。

欲了解详情,可点选中国人民银行网站(www.pbc.gov.cn)

(发稿 谢衡; 审校 张喜良/黄凯)

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