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LED产业链中游是LED封装行业,代工模式是美国L

2019-11-20 20:01

2018年业绩大额亏损的企业多为未能专注于本业,转而投入到那些“看上去很美”,自身却未必擅长的领域,大肆扩张并购的初期可能业绩突飞猛进,风光无两;一旦后期业绩不佳,不得以大额计提商誉减值导致巨额亏损,实为得不偿失。照明企业首先还是要做擅长的领域,聚焦主业,毕竟总想着改变世界的人,往往最后被世界所改变;一如既往坚守本份做好自己的人,反而更有机会创造奇迹。

延续去年的火热行情,led产业开年即受资本市场热捧。市场炒作背后的逻辑是,美国2014年起禁售白炽灯,led照明有望复制去年的欧洲市场行情。行业人士坦言,美国销售渠道不同于国内,市场开拓不容易。尽管如此,阳光照明(16.83, 0.10, 0.60)总经理官勇仍旧乐观:“2014年,全行业利润至少增长20。” 绩优公司业绩将翻番 2013年,LED照明产品在商业照明和家居照明领域大放异彩,LED室内照明应用首次超越户外景观照明,以超过80的速度增长。下游照明领域的火热,也惠及led产业链的中上游企业。 “今年,商用照明将开花结果,家居照明也会迅速启动。”官勇在高工产研新兴产业投资策略会上对今年的市场充满信心。他认为,下游市场打开,将给整个产业链带来巨额利润,上游芯片产能过剩局面已经得到有效缓解。 过去几年,各地方政府出台对进口LED外延芯片生产设备补贴政策,导致上游芯片厂商大量外购生产设备,造成局部产能过狮中低功率芯片供过于求)。不过,去年LED照明市场启动,消化了部分产能。“目前情况看,芯片市场基本达到平衡。” 高工LED总裁张小飞接受记者采访时表示。 在此形势下,国内芯片厂商龙头企业三安光电(24.18, 0.06, 0.25)近期启动定向增发募集资金,将原来产能扩充一倍。 “好的企业,2014年的利润至少应该翻倍,利润增长率只有50的企业可能都有问题。”官勇认为,资本市场上LED板块在去年经历一轮上涨,今年大多数上市公司可以兑现市场预期。不过,在行业整合的大趋势下,资金实力不强的小企业将有危机。 传统封装厂商面临危机 瑞丰光电(12.080, 0.00, 0.00)技术总监裴小明就预感到了行业整合存在的危机,不过他认为危机并非来自资金而是技术变革。 “封装技术变革,传统封装企业将面临生存危机。”裴小明表示,目前行业内开始兴起芯片级封装技术,未来这一技术成熟之后,可能出现上游芯片厂商直接跳过封装厂商向下游应用厂商提供灯珠,中游传统封装厂商将被“短路”。 “芯片厂商与封装厂商的整合是行业的必然趋势。”裴小明认为,目前一些厂商已经开始进行产业链上中游一体化尝试,个别企业甚至出现全产业链整合的情况。例如,芯片厂商同方股份(10.99, -0.04, -0.36)近期收购港股公司真明丽,向下游拓展。 官勇则认为,同方股份收购真明丽的真正目的是看中了该公司在海外市场的销售渠道,该公司灯饰产品一度占到海外市场50。 谈及美国市场,官勇坦言:“美国销售通路主要是超市,国内品牌很难进入美国。”目前,在美国市场,老牌照明品牌飞利浦、欧司朗等产品仍较为强势,LED照明企业科锐表现也较为突出。 “国内企业进入美国市场,主要以代工为主。”张小飞认为,代工模式是美国LED照明产能向中国转移的过程,尽管利润率较低,但仍有空间。

近期,上市公司陆续完成了2018年报及2019年一季报的披露工作,透过这些数据,或许能让我们更加直观地感受到行业发展现状。去杠杆、贸易摩擦、需求不振等多重因素作用下,增收不增利是2018年LED上市企业的普遍现象;芯片企业因扩产竞赛导致库存积压,芯片价格下行、产能利用率压力增大;此前跨界并购互联网、媒体等热门领域的企业,因偏离主业再加上对赌协议期满,均陷入巨额亏损;细分领域优势渐显,如聚焦工程领域的照明企业因受城市景观亮化工程推动,在2018年普遍艰难的情况下依然交出了较为靓丽的成绩单。

LED行业基本概况分析:定义、特点优势、正处快速替代阶段

一 外延芯片板块:扩产后遗,产能消解,寡头格局

作为产业发展的风向标,广州国际照明展览会时刻关注行业发展态势,致力于搭建开放共享的交流平台,汇聚全球照明人共同探讨产业面临的挑战与机遇,协助企业在行业低谷中寻求新的商机。

LED(Light Emitting Diode)是一种能够将电能转化为可见光的固态的半导体器件,它可以直接把电转化为光。由于LED具有使用寿命长、耗电量低、材料环保等诸多优点,未来将逐步替代白炽灯和荧光灯。目前,LED行业行业渗透率在30%-40%区间内,这几年仍处于快速替代阶段。随着中国中产阶级的崛起和消费升级,照明需求远未到顶。

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芯片封装:产业集中度不断提升 寡头格局渐显

LED行业产业链分析:上中游整合基本完成,下游竞争激烈

从2018年公开业绩报表来看,上游主要外延芯片厂商的营收、净利润、扣非净利润等各项业绩指标均比较惨淡。而其业绩全面下滑主要源于2017年遍及整个上游的扩产“军备竞赛”。中国大陆外延芯片厂商占据了全球85%的mocvd机台增量和93%的外延产能增量,至2018年底,中国大陆mocvd累积装机量已超过全球的半壁江山,更是集中了全球2/3的外延产能。

芯片领域两极分化现象严重,高度集中的寡头格局日渐明朗。由于企业数量较少,各龙头企业更易于形成一种“心照不宣”的产能收放策略避免陷入恶性竞争,而芯片企业基本都是有钱的主儿,再加上政策的支持,受金融环境的影响也相对较小,其业绩下滑主要是竞赛式的扩产与应用端需求萎缩导致芯片价格下行及出货量减少,同时也致其库存走高。

LED产业链上游是LED芯片行业。自2009年开始,政府对企业LED芯片企业进行大力补贴,资本纷纷涌入,导致上游产能过剩,LED芯片价格持续下降。经过几年激烈的竞争,LED芯片行业集中度逐渐提高,主要厂商三安光电、华灿光电等占据了国内75%以上的份额,行业整合基本完成。

而市场如何消解这样的爆棚产能也成为2018年度上游的重要看点,却逢各类应用整体需求状况相对低迷,虽然仍有部分厂商的产能尚未全面释放,led芯片价格的整体下行却已成事实。同时,大肆扩产的后遗症一方面影响了产能利用率从而影响单位生产成本,另一方面也加剧了上游厂商日益增大的库存压力,库存周转率也处于相对低位。2019年一季度公开业绩来看各上游厂商业绩普遍下行的状况并未得到缓解。

据中国照明电器协会数据统计显示,中国大陆外延芯片厂商占据了全球85%的MOCVD机台增量和93%的外延产能增量,至2018年底,中国大陆MOCVD累积装机量已超过全球的半壁江山,更是集中了全球2/3的外延产能。短期内,去库存、提高产能利用率将是芯片企业最为迫切的问题。

LED产业链中游是LED封装行业。和上游一样,LED封装行业也由于产能扩张经历了价格战,部分中小厂商被淘汰,行业集中度逐渐提高,行业整合趋于完成。目前国内封装行业的主要厂商有木林森、亿光、国星等。

而在“产业向大陆聚拢,产能向龙头聚集”的大背景下,规模制胜的高度集约化格局使得国内上游板块愈发呈现“两极分化,剩者为王”的高度集中格局。

封装领域作为上游外延芯片产能释放和下游照明应用需求偏弱两股作用力的交汇点,承受着上下游的双向压迫,全领域已从供不应求变为供大于求,增长乏力、价格下行压力明显,同样面临盈利能力不足的问题,亟需寻求新的领域和技术发展方向打造具有自身特色的品牌提升盈利能力。

LED产业链下游是LED应用行业。LED应用行业市场空间较大、门槛较低,再加上近几年中上游的价格战,导致下游企业数量较多,目前市场正处于完全竞争阶段。目前国内LED应用行业的企业主要有LED通用照明行业的欧普照明、雷士照明、阳光照明、佛山照明、三雄极光等,LED显示屏行业的利亚德,LED汽车照明的星宇股份等。

二 封装板块:代工聚集,双向压力,中度集约

配套应用:竞争日趋激烈 细分市场逐渐发力

LED行业产业链分析情况

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在通用照明市场价格竞争激烈和LED替换产品已近高峰的形势下,应用企业承受着需求低迷、成本上升、毛利下滑等诸多压力,其中业绩相对较好的主要是从事专业细分市场和特种照明领域的厂商。这也给中小型规模的企业差异化发展提供了另一种切实可行的思路和模式。

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并购之殇

资料来源:前瞻产业研究院整理

LED产业链中游是LED封装行业,代工模式是美国LED照明产能向中国转移的过程。封装板块近两年继续受益于下游依旧旺盛的需求和国际代工业务的扩大,整体呈规模扩充态势,这首先是基于数量庞大的下游应用厂商数量,也因近年来随着led技术的进一步发展,使得产品格局已经发生变化,2835、3030等中低功率器件的应用愈发广泛,使得技术和专利优势渐微的国际巨头们将代工订单逐步向中国厂商集中,和上游外延芯片及下游照明应用的局面类似,全球的封装产能也呈现出向中国聚拢的趋势。当然,代工订单也不会一劳永逸,需要各封装厂商随时枕戈待旦,以应对不断变化和提升的要求,进一步若要全球性发展还需延展自身的品牌路线、研发能力和专利布局。

2018年报业绩最惨淡的,当属此前大肆并购互联网、传媒及游戏等热门领域的企业,在去杠杆、市场需求低迷、企业缺乏核心业务、并购对赌协议到期及四季度中美贸易摩擦集中爆发致股市大跌等多重因素交汇影响下,企业短期流动性风险骤增,其中计提商誉减值更是让这些企业陷入亏损的境地。

2018年中国LED行业市场规模接近6000亿

2018年来看,受到上游外延芯片扩大产能和下游照明应用需求偏弱等供求关系方面的影响,此前全行业封装器件供不应求的状况已转变为现在的供大于求,在上下游双向压迫下,照明用封装器件的出货量增长乏力,价格下行压力较大,也导致各主要厂商的营收增长率和毛利率水平比之2017年同期多有所下滑。

结语

我国LED产业开始于上世纪60年代末,由于当时应用领域较少,产业发展较为缓慢,主要以科研院所或具备科研院所背景的企业所主导,产业化能力较为薄弱。进入21世纪,由于我国宏观经济持续增长,国家产业政策的扶持,以及LED技术的不断突破,国内LED产业发展迅速。

中游封装相对于高度集约化的上游具有一定的需求定制化和渠道分散化特点,基本呈现中度集约化。各大头部厂商也相对稳健,并未如上游般大肆军备竞赛,但标准品的低产能必将导致高成本的道理放之四海而皆准,同时没有一定的产能规模作基础,“差异化”这张牌也是很难打出。封装上市企业的业绩规模不断扩充的同时,正是进一步挤压了中小型低端封装企业的生存空间,未来经过兼并重组和自然淘汰,依然也会是少数派存活的格局。

随着国际大厂从通用照明板块的撤离,在“产业向大陆聚拢,产能向龙头聚集”的大背景下,大而强的规模化发展将会是主流趋势,小而美则为专攻细分领域的企业提供了另一种发展思路。

据前瞻产业研究院发布的《中国LED行业市场竞争分析及企业竞争策略研究报告》统计数据显示,2006年包括LED外延芯片、LED封装及LED应用在内的LED产业整体市场规模仅仅356亿元,2012年中国LED行业市场规模已增长至1590亿元,同比增长37.07%。2013年中国LED行业市场规模突破2000亿元,2015年中国LED行业市场规模接近4000亿元。截止至2017年中国LED行业市场规模增长至突破5000亿元,达到了5320亿元,同比增长16.25%。2018年中国LED行业市场规模达到5985元,同比增长12.5%,2006-2018年年均复合增长率高达25%。预计未来,中国LED行业市场规模将继续保持较高的增长速度。

三 配套板块:规模扩充,盈利乏力,竞争加剧,成本上升

2006-2018年中国LED行业市场规模统计及增长情况

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总体来看,在下游照明应用端产能结构性过剩的行业环境下,数量依旧庞大的应用厂商的存在是各配套企业业务发展的基础,配套领域的集约化程度相对较高,供应商直接面对单一类型客户厂商的商业模式也相对简单。配套板块就涵盖了驱动电源,机械配件,光学配件,生产和检测设备,以及原材料元器件等核心厂商。

数据来源:前瞻产业研究院整理

从2018年各主要配套厂商的公开业绩综合来看,其营收规模的扩充体现了下游应用领域虽然低迷但依旧庞大的需求,行业竞争及跨领域渗透持续加剧和材料、人工、物流、土地等成本的刚性上升则导致了各厂商盈利乏力。

从行业产业链的产值分布来看,LED产业链主要价值量在LED应用环节:据统计,2017年我国LED应用产值占比约为81%,LED封装市场占比约为16%,LED芯片产值占比约为3%。

后续发展中,下游照明应用端将向更为追求系统智能化和产品高品质化方向发展,对相关配套产品的智能化、模块化、紧凑化、高效率、高可靠性、长寿命等方面有着更高要求,相关配套企业也将随下游应用厂商进入了规模化/集约化和个性化/定制化结合发展过程,而在这一体系下缺乏规模生产优势和技术或市场独特竞争力的企业将举步维艰。

澳门新濠新天地3559,2017年中国LED行业产业链产值占比分布情况

四 照明应用板块:趋向集约,双轨发展,关注细分

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数据来源:前瞻产业研究院整理

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日欧美主照明,台韩主背光,国内主景观

一直以来,我国照明电器行业的特点是企业数量众多,单体规模偏小,民营成分为主,整体产业集中度不高,全行业数万家企业中,规模以上企业仅约2800家。led进入普通照明领域后,客户需求多样化导致的产品类型多样化及市场渠道多样化的特点更为突出,很多企业要承受大量的小批量非通用产品的研发投入和模具压力。而近年来这种情况正在逐渐改观,诸如目前大型房地产开发商的精装房联合采购,酒店、餐饮、超市、家居等商业连锁品牌的集团化采购,海外市场中大型连锁商超的集中标准品采购,景观亮化中城市管理部门的大项目统一招投标等,这些大体量终端客户的需求正趋向于集约,而在这一供应链条中,将形成标的规范、规模庞大、品牌集中、品类标准的新局面。在需求端逐步走向集中的情况下,照明应用板块也体现了较为明显的产业集约化趋势。

目前,全球LED区域特征主要表现为:日欧美主导照明市场,台韩领先背光市场,国内供应景观市场。我国LED起步较晚,大多厂商从下游封装起步,逐步进入上游外延片生产。由于上游衬底、外延材料及中游芯片制备具有资本、技术密集的特点,进入门槛较高,而下游LED封装和应用领域对资本、技术要求相对不高,进入门槛相对较低,目前国内LED上中游企业较少,使得外延片和芯片行业产业集中度较高,而涉足下游封装及应用领域的企业较多,但形成规模效应的企业较少,产业集中度较低,竞争相对比较激烈。

产业集约化也将引发照明应用厂商朝着规模化和差异化双轨制发展。规模化发展的企业主要为两类:一类为内销自主渠道型企业,代表为欧普、雷士、三雄、佛照等,属于照明行业的大众品牌,此类企业为配合渠道向产品线“大而全”的方向发展趋势愈发明显;另一类为外销大量代工型企业,代表为立达信、阳光、得邦等,主要业务为跨国照明巨头和北美家居商超大户等贴牌加工,在国际市场价格竞争激烈和led替换产品已近高峰的形势下,此类企业目前正在有意地逐步退出一些“高危”市场和低利润业务,增加产品中的灯具和iot产品比重。差异化发展则主要体现在外销特色市场型企业,主攻一些特色外销市场和品牌;优势特色单品型企业,拥有行业领先的主打产品;专业细分市场型企业,为某些领域的专业品牌;特种照明领域型企业,从事无论是技术上还是渠道上都存在着相当的门槛的特种照明市场;成品工程综合类企业,代表为三思、飞乐、华体、证通、洲明等。

由于国内人力成本相对发达国家较为低廉,且政府出台较多LED产业优惠政策,近年来国外大型LED厂商纷纷来中国投资设厂,国际封装产业逐渐向国内转移。

而从2018年各主要应用厂商业绩来看,通用照明厂商的业绩大多乏善可陈,增收不增利的现象较为普遍,在通用照明市场价格竞争激烈和led替换产品已近高峰的形势下,业绩相对较好的主要是从事专业细分市场和特种照明领域的厂商,这类企业的存在也给我国照明行业大量存在的中小型规模企业提供了差异化发展的启示。诸如主要从事供特殊应用环境(诸如电力、冶金、铁路、石化、消防、煤炭、港口、场馆、航空、船舶等)使用的专业照明设备的海洋王和华荣;专注于为国产和合资汽车品牌配套车灯总成的星宇。这类企业共同点是所从事领域细分,专业性强,无论从技术上还是渠道上都存在着相当的门槛,较高的门槛就将相当数量的竞争者拒之门外,使得这一领域的市场具备较高的市场回报,相对理性的价格竞争和较为可观的发展潜力。而通用照明厂商中的“逆势而上”的发展范例当属欧普照明,其近年来的发展势头有目共睹,在珠三角湾区投建新厂,并广为招贤纳士;推出“集成整装”业务,作为其立足于照明产业的传统优势并加强拓展品类的有效延伸;同时还跨界联合华为,推动互联互通的生态链建设。从近年来的业绩也能看出,欧普无论是营收增长率还是利润率等指标都可称得上行业翘楚,且直奔百亿目标而去。

全球LED行业市场区域竞争格局分析情况

在未来发展过程中,各通用照明厂商在保持自身优势项目的同时,还应多加关注景观照明、、车用照明、农业照明、健康照明、轨道交通照明、体育场馆照明、离网照明、各商业细分空间照明、户外照明及多功能灯杆等多个细分领域。

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总之,在整体市场环境并不算理想的情况下,照明应用厂商虽然承受着需求低迷、成本上升、毛利下滑等诸多压力,但头部的优质企业的营收占全行业比重与日俱增,同时随着led照明产品步入相对成熟稳定期,相关标准化体系的完善与生产自动化进程的加快,这种市场洗牌引起的两极分化直至优胜劣汰的持续进行,将继续推进整个行业的集约化整合。

资料来源:前瞻产业研究院整理

五 照明工程板块:业绩亮眼,趋向平稳,未雨绸缪

芯片、封装领域马太效应显现

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——LED芯片:CR3高达71%

近两年景观照明成为照明行业的热点,主要源于以下因素推动,一是投资需求,我国城市化进程的深化以及市场的需求提升,基础建设的投入加大,景观照明作为一个投资相对少,见效较明显的拉动城市经济,弘扬城市文化进而体现城市精神的手段,愈发受到各界重视;二是民生需求,随着居民生活水平提高,灯光文旅经济的兴起,特色小镇建设及灯光秀逐步深入民心;三是政治需求,这方面与我们国家在国际舞台上扮演角色愈发重要息息相关,是中国经济政治实力不断壮大的映射。诸如杭州g20、厦门金砖国家峰会、青岛上合组织峰会、北京一带一路峰会、上海进口博览会、深圳特区成立暨改革开放40周年、武汉军人运动会等等这些接踵而至的大型活动,还有将来要举办的京张冬季奥运会、杭州亚运会等,这些大型活动都助推着景观照明向大规模高规格方向发展,同时也带动了产业链各相关企业的业务,这当中尤以大型照明工程公司为甚。

随着产业链聚拢度的增大,LED延芯片也愈发向更高标准化、更大规模化的趋势发展, 需要做到规模化满足差异化需求的快速低成本响应。处于领骑集团的巨头们又在竞相 扩产,而在这种规模制胜的高度集约化形势下,国内LED 芯片行业马太效应显著。

2018年总体来看,照明工程板块的各厂商业绩依旧亮眼,在整体乏善可陈的照明行业中可谓风景这边独好。但已不似2017年和2018年上半年那样全线高歌猛进;虽不能妄下结论景观照明的高峰已过,但是其从高速发展期已步入平稳发展期应该是不争的事实。同时,由于目前大型景观工程项目前期较高的垫资金额和后期较长的回款周期,以及项目对工程公司注册资本、规模业绩、设计施工等各方面资质的较高要求等因素大大提升了准入门槛,使得这些规模化项目主要集中于以全国80余家双甲资质的工程公司为代表的少数企业手中。

据统计,2018年,中国LED芯片领域市场集中度较高,三家企业的市占率高达71%。其中,三安光电的市场份额最高,占比达31%;华灿光电、澳洋顺昌其次,占比分别为24%、16%。

而目前景观照明在建设与发展过程中存在的问题也需相关企业直面并未雨绸缪,诸如“光干扰/侵扰”的问题。目前景观亮化项目中建筑媒体立面等手段的不当应用,而形成的光干扰/侵扰问题,对基本社会活动和生态环境造成影响,学界和居民对此问题反应强烈;“千城一面”的问题。现在好的项目一出来,各城市便竞相效仿,但缺乏对本身城市文化特点和精神内核的理解和把握,照搬照抄而导致的“千城一面”问题。这也与我们现在的工程上马仓促有关,很多项目前期没有更充裕的时间进行规划和设计;工程质量问题。现在的大多重点工程都是“工期紧、时间短、任务重、难度大”,工程前期论证时间长,施工时间不足,在这种情况下完成的工程项目就存在质量方面的极大隐患;资金问题。目前普遍存在的工程前期大量垫资施工,进而产生的资金压力和政策风险;以及工程后期影响到整个产业链各端现金流状况的大额应收账款回款周期长难度大的问题;还有就是部分地方政府好大喜功,举债建设,使得亮化水平与其经济社会发展水平不相匹配,铺张浪费之外也增加了资金风险;再有就是可持续发展的问题。如景观亮化工程后期运营维护的资金和部署问题,工程项目后期特许经营延续性的课题,以及景观照明步入平稳发展期后的应对问题等。

2018年中国LED芯片领域市场竞争格局分布情况

六 新三板板块:哀鸿遍野,热潮已退,纷纷离场

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数据来源:前瞻产业研究院整理

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从营收体量上来看,三安光电的营收规模最大,2017年,其营收规模达83.94亿元,同比增长33.81%;净利润达31.64亿元,同比增长46.01%。其次是德豪润达,实现营收42.03亿元,但其净利润亏损9.71亿元。

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封装:一超多强

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大规模封装上市企业领先厂商业绩相对稳健、产能稳定,凭借规模效应和标准化生产的优势挤压了中小型低端封装企业的生存空间,根据LEDinside数据显示,2017年中国市场LED封装前10大厂商中,国有品牌聚飞光电首次进入前十,本土企业木林森首次超过日企日亚化学,市占率达8.5%,成为中国市场第一。其他国内一线封装厂,如国星光电、鸿利智汇和聚飞光电也进入前十,且营收均保持增长态势。未来经过兼并重组和自然淘汰,行业的集中度将持续提升。

纵览照明行业相关新三板企业2018年的公开业绩,可谓哀鸿一片,无论是成品企业还是配套企业,业绩可观者寥寥可数,大多已是勉强度日。虽然2018年四季度新三板股转公司推出了一系列存量改革政策,包括股份回购办法实施,指数管理办法落地,二级市场个人股转免税等,“精选层”似乎也在酝酿推出。但因新三板本身估值较低,市场流动性不足,融资能力较弱;企业登陆新三板后概念透支,后手乏力,成本上升;还有就是被认为是曲线救国的系统内转板制度依旧悬而未决等先天的各项短板,使得其挂牌热潮已退,更名摘牌大势已至,加之同为注册制“科创板”的呼之欲出,将会对本具备一定制度优势的新三板再添沉重打击。截至目前,摘牌或转行的照明行业相关新三板企业已超过60家,占到了总数160家的1/3还多。

目前在国内,行业形成“一超多强”的局面。“一超”指木林森,自2016年收购LEDVANCE后,其营收规模更是一举扩大三倍,成为世界级LED企业。“多强”主要有国星光电、鸿利智汇、瑞丰光电、聚飞光电等一众相对较小规模封装企业。目前来看,“一超多强”的局面将持续存在,但是“超者更超”、“强者更强”。

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通用照明领域为最大应用领域

如果说主板企业代表着行业中最优秀的头部集团,在此低迷的大环境下尚且业绩惨淡;新三板就折射出行业中占绝大部分的中小企业群体更为艰难的境遇。从2018年公开业绩情况来看,在产业逐步集约化趋势下,多数企业可谓挣扎度日,苟延残喘,最终也只能充当资本大潮中的看客和过客,所谓“中国的纳斯达克”更如水中月镜中花;相对少数业绩良好且具备一定竞争力的企业还是在未来有一些机会。总而言之,最终无论上市与否,健康的可持续性发展还是要看企业的基本面。

LED的主要领域有通用照明、背光应用、景观照明、显示屏、汽车照明等。其中,通用照明领域的应用范围最广,占比达48%;其次是景观照明,其占比为14%;显示屏领域第三,占比达13%。

综述:

LED行业应用领域占比分布情况

遍览照明行业相关上市公司2018年业绩,感慨这一年中国资本市场可谓风波诡谲。a股频频创下新低大小股东叫苦不迭,同时汇率大幅走低,p2p平台持续爆雷,债务违约大量出现,越来越多民企面临严峻的流动性危机;融资环境趋紧使得大比例股权质押现象普遍致平仓风险骤升,下半年国资高频入资民营上市公司;遭遇史上最严ipo发审照明行业全年无一达阵(对比2017年全行业12家企业成功上市);有企业大股东减持抽身,也有企业四季度纷纷回购股权增强信心,更有企业年底因业绩不利大额计提商誉、库存、应收账款减值而亏损数亿,可谓“幸福千篇一律,不幸却各有不同。”照明上市公司亦无法独善其身,承受各种压力的同时也不曾停下整合的脚步。中国的企业普遍追求更大而非更强,因为做大规模在一定程度上意味着可以占用更多资源从而拥有高抗风险能力,但作为照明制造业做大的同时也会因投入大而加重资产,重资产又必然带来高负债率,风险递进。在整个照明行业要从扩大数量往提升质量上发展的趋势下,企业自身也要有更清醒的定位。

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2018年业绩大额亏损的企业多为未能专注于本业,转而投入到那些“看上去很美”,自身却未必擅长的领域,大肆扩张并购的初期可能业绩突飞猛进,风光无两;一旦后期业绩不佳,不得以大额计提商誉减值导致巨额亏损,实为得不偿失。照明企业首先还是要做擅长的领域,聚焦主业,毕竟总想着改变世界的人,往往最后被世界所改变;一如既往坚守本份做好自己的人,反而更有机会创造奇迹。

数据来源:前瞻产业研究院整理

附:中国照明电器行业相关主板上市公司2019年一季报业绩一览

通用照明行业发展概况分析

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LED通用照明作为LED应用行业最主要的市场,受益于LED照明渗透率的迅速提高,市场规模迅速扩大。2010年LED在通用照明领域的渗透率仅为10%,至2018年,行业渗透率快速增长至将近50%。

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2010-2018年LED在通用照明领域的渗透率统计情况

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数据来源:前瞻产业研究院整理

从市场竞争格局来看,目前LED通用照明领域主要分为三大派系;海外照明品牌、国内一线品牌、国内其他品牌。其中海外老牌照明品牌的主要优势在于高端产品的研发能力以及多年的品牌影响力;国内一线品牌的优势在于国内广泛的销售网络和品牌影响力;而国内其他品牌的优势在于制造能力。

从渠道的角度来看,欧普照明以及富士照明渠道布局最为广泛。传统照明时代,消费者更加注重照明功能,销售终端主要以五金店和商超等为主,中小企业往往能以低价占据一定的市场份额。随着LED照明时代的到来,灯具向多元化、个性化方向发展,消费者对照明产品外观的需求增加,具体表现为商业照明更加注重灯光场景融合、家居照明更加注重风格多元、产品SKU迅速增加。传统五金店渠道已经不适合风格化产品的销售,门店装修和面积的要求迚一步提高。

目前国内行业龙头纷纷开始布局专卖店,提升客户体验,例如家居照明行业龙头欧普照明开始着手建设千平大店和各类风格店铺、商业照明领先者三雄极光募集资金用于建设展示中心与专卖店。中小企业渠道掌控力较弱,不具备资金实力迚行线下渠道建设,市场份额将逐渐被行业龙头瓜分。据统计,目前欧普照明和富士照明店铺数量最多,达3500家、3215家。

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