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使得建筑机械租赁收入同比+50%,今年第一季度公

2019-11-09 22:49

■本报见习记者 殷高峰

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1、政策加持,装配式建筑快速增长。

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受益于租赁业务的持续增长,建设机械一季度净利润大幅增长。建设机械发布的2019年一季度报告显示,今年第一季度该公司实现营收5.45亿元,同比上升58.86%,实现归母净利润2190.59万元,同比增长456.41%,实现经营活动现金流净额7056.60万元。

建设机械8月28日盘后披露2019年半年报。上半年,公司实现营业收入13.99亿元,同比增长51.92%;实现归属于上市公司股东的净利润1.88亿元,与上年同期相比增加1.29亿元,同比增长217.48%。报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长近4倍。截至报告期末,公司经营活动产生的现金流量净额为3.83亿元。

使得建筑机械租赁收入同比+50%,今年第一季度公司营收的增长。    装配式建筑是用预制部品部件在工地装配而成的建筑,被形象的称为“像搭积木一样造房”、“像造汽车一样造房子”。具有节能、环保、缩短工期等优点。国务院、住建部发文明确装配式建筑目标,占新建建筑的比例2020年达到15%、10年后达到30%。当前比例约为5%-7%。

2019上半年业绩同比翻两番

“目前整个机械行业都处于一个景气上升周期”,开源证券分析师刘浪在接受《证券日报》记者采访时表示,经历了一段时间的困难期后,从2017年底开始,机械行业就开始反转。

起重机械设备租赁市场需求旺盛

    2、塔吊是装配式建筑常用的吊装机械,大部分由租赁公司提供服务。

公司发布2019半年报业绩预告,预计实现归母净利润1.88亿元,同比增长217.74%,这得益于自2018年以来建筑机械租赁市场景气度延续上升态势,为了扩大市场份额,公司持续增加了租赁设备的采购量, 2019年上半年租赁设备采购额较上年同期增加约31.7%,叠加租金持续上升,使得建筑机械租赁收入同比+50%。

数据显示,今年第一季度,工程机械行业的龙头三一重工、徐工机械、中联重科均延续了去年以来的业绩增长步伐,净利润同比增幅均超过100%。

对于业绩大幅提升,建设机械表示,主要是自2018年以来,建筑机械租赁市场景气度延续上升态势,为了扩大市场份额,子公司庞源租赁持续增加了租赁设备的采购量,上半年新增设备采购7.54亿元,同比增长70.01%;庞源租赁实现营业收入12.01亿元,同比增长53.67%。报告期内,庞源租赁中标了北京国家会议中心二期项目、杭州亚运村运动员1号地块工程三标段、杭州山水时代大厦、杭绍台铁路项目、浙江丽水花街片区莲都安置小区、武汉沌口六村项目工程等重点工程项目。截至报告期末,庞源租赁在手合同延续产值达16.46亿元,同比增长41.1%。

    装配式建筑常用的吊装机械为塔式起重机、简称为塔吊或塔机。大部分在工地作业的塔吊并非建筑公司所有,而是塔吊租赁服务公司提供的外包服务。塔吊需求与新开工面积有关,根据测算,装配式建筑领域、十年后塔吊需求约为当前的10倍。塔吊制造商压缩信用政策,塔吊订单向有资金实力的租赁龙头集中。

行业高景气,公司作为国内塔机租赁龙头深度受益

具体到建设机械,该公司表示,今年第一季度公司营收的增长,主要是由于子公司庞源租赁的设备租金收入增加所致。

建设机械表示,近两年来,国内宏观经济延续了总体稳中有进的发展态势,在“三去一降一补”政策的带动下,国内工程机械行业在调结构、去产能方面取得阶段性成果;随着国内宏观经济的回暖及固定资产投资的稳步增加,也进一步刺激并带动了整个国内工程机械租赁行业的发展。

    3、庞源租赁为塔吊租赁龙头,设备使用率及采购量创新高。

塔吊租赁市场需求保持较高景气。一方面看,国内投资增速放缓但规模庞大,行业需求有支撑,工程机械进入存量时代,行业分工专业化推动建筑施工企业“由买转租”;另一方面,装配式建筑优势凸显,国家政策大力推进,装配式建筑进入快速增长期,公司作为塔机租赁市场龙头深度受益。根据公司官网数据,公司用于装配式建筑的塔吊数量和吨米数快速增长,2016年1月仅26台和0.67万吨米,2019年6月已分别达1199台(YOY+97.85%)和30.71万吨米(YOY+97.62%),用于装配式建筑的塔吊产值占塔吊总产值的占比也高达30.7%,同比提升12.6个pct,后续有望进一步提升。

数据显示,2018年受基建投资及装配式建筑大力发展等因素推动,工程机械租赁行业维持高景气度。庞源租赁是国内塔吊租赁龙头企业,2018年实现产值20.74亿元,同比增长47.3%,新签合同24.6亿元,同比增长39.77%。

2019年上半年,子公司庞源租赁顺应国家政策推动建筑产业化转型和装配式建筑的发展趋势,通过增加大中型塔机数量降低小型塔机比重,利用海外市场消化存量设备等方式,继续优化调整设备结构占比,抢占结构性新增市场份额。在紧抓国内大型工程项目和一线城市建设项目承接力度的同时,积极向二三线城市建设市场拓展,充分运用和发展上市公司整合优势和经营渠道,提升市场竞争力。

    建设机械2015年完成了重大资产重组。庞源租赁2017上半年占公司收入的70%、净利润的84%。庞源租赁是国内规模最大的工程机械设备从进场安装、现场操作、设备维修到拆卸离场的一站式工程技术综合解决方案提供商。2016年始,抓住国家大力推行装配式住宅的契机,业务迅速扩张,设备采购台数、采购金额、设备使用率迅猛发展、并不断创新高。

“量、价、利用率”齐升,公司步入快速增长通道

华创证券分析师李佳认为,装配式建筑推进带来旺盛需求,今年庞源租赁有望再创佳绩。

报告期内,在大型项目承接方面,庞源租赁中标了北京国家会议中心二期项目、杭州亚运村运动员1号地块工程三标段、杭州山水时代大厦、杭绍台铁路项目、浙江丽水花街片区莲都安置小区、武汉沌口六村项目工程等重点工程项目。

    4、盈利预测与估值。

2018年以来,子公司庞源租赁紧抓国内装配式建筑发展的市场契机,充分依托母公司上市平台优势,持续加大设备投入力度,提升市场份额和经营业绩。根据调研信息,目前公司塔吊设备保有量超4800台,行业第一,塔机总吨米数突破百万吨米;公司租金价格保持稳中有升,按照7月21日最新庞源指数已达1518,同比增长超15%;公司6月塔吊吨米利用率为78.5%,环比持续提升,同比略有下降,仍处于历史较高水平。公司设备保有量提升+租金上涨+设备利用率提升,三重因素共振共同驱动公司高速增长。

《“十三五”装配式建筑行动方案》提出的目标为:到2020年,全国装配式建筑占新建建筑的比例达到15%以上。对此,庞源租赁顺应装配式建筑发展趋势提前布局中大型塔吊。2018年庞源租赁用于装配式建筑的塔吊数量为228394台。而截至2019年3月份,庞源租赁用于装配式建筑的塔吊数量已达到247262台。

截至报告期末,庞源租赁在手合同延续产值16.46亿元,同比增长41.1%,新增设备采购75,423.45万元,较上年年同期增长70.01%。报告期内,庞源租赁实现营业收入120,089.25万元,较上年同期增长53.67%。

    在房地产投资额中,随着装配式建筑的发展,所需要的塔吊投资金额将成长为百亿级市场,庞源租赁充分受益相应市场规模的扩张。此外,我国目前工程机械租赁行业极为分散,整合空间大。我们看好公司的成长空间。未来三年,公司有望保持30-40%的增长,2017/2018/2019的eps分别为0.28/0.44/0.65元,对应PE为21/14/10倍,给予“买入”评级。风险提示:房地产下行风险,行业竞争格局变化风险等。

盈利预测与投资建议

刘浪告诉《证券日报》记者,从目前来看,租赁业务仍处于上升期,但是从长期看,应注意风险的防范。

优化管理机制 完善治理结构

预计公司2019-2021年净利润分别为4.69 /6.18/7.75亿元,对应EPS分别为0.57/0.75/0.94元,对应PE分别为16/12/10倍,维持“买入”评级。

2018年庞源租赁新增设备采购额为10.9亿元。建设机械还表示,2019年将继续加大塔机采购力度,全年预计采购金额不低于15亿元,将采购塔机1500台以上。

抓住市场机遇的同时,建设机械也在优化管理机制,完善治理结构。

风险提示

此外,建设机械还表示,将大力投入设备研发,庞源租赁将逐渐增加对母公司的塔机采购数量。数据显示,今年第一季度建设机械研发费用达2200.48万元,同比增幅达53.07%。

报告期内,建设机械以生产管理考核为重点,对生产系统各部门按月度生产计划完成率、各类考核奖罚金额与月度应发绩效工资总额挂钩的方式进行考核,各项考核指标紧贴企业经营发展目标,至上而下合力促发展。

政策风险;房地产和基建增速放缓;装配式建筑发展不及预期。

“庞源租赁与母公司的协同效应料将逐步体现”,李佳认为,当前庞源租赁市占率约为2%,对比海外工程机械租赁龙头美国联合租赁约为11%的市占率还有较大提升空间。随着行业壁垒的提升,中小机械设备租赁企业逐步退市,庞源租赁有望借助母公司建设机械的大力支持快速提升市占率。

同时,建设机械制定了《海外投资管理办法》、《生产外包暂行管理办法》,进一步规范了公司生产外包的管理,维护企业的合法权益,保证生产经营活动正常、有序地进行;修订完善了《产品备配件管理办法》、《物资验收入库》等16项制度办法,进一步完善公司的内控治理,防范和化解公司内部的各类风险,提升公司管理水平,以保证公司规范运作,安全、健康发展。

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国信证券研报指出,公司作为国内塔机租赁龙头,将深度受益塔吊租赁市场旺盛需求。一方面,国内投资增速放缓但规模庞大,行业需求有支撑,工程机械进入存量时代,行业分工专业化推动建筑施工企业“由买转租”;另一方面,装配式建筑优势凸显,国家政策大力推进,装配式建筑进入快速增长期,公司作为塔机租赁市场龙头将深度受益。根据公司官网数据,公司用于装配式建筑的塔吊数量和吨米数快速增长,2016年1月仅26台和0.67万吨米,2019年6月已分别达1199台和30.71万吨米,用于装配式建筑的塔吊产值占塔吊总产值的占比达30.7%,后续有望进一步提升。

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